【牛股】被忽视的铅酸电池企业龙头,超威动力

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公司简介
牛牛:香港超维份是家族事务,周龙瑞爷儿俩1998创建于周明明,该公司总部设在浙江省长兴县。,2010年7月香港底板上市成,招股价,次要周旋静态型、储能电池的探讨与开发、创造和欺骗,眼前,它是奇纳工业界的龙头事务。,年欺骗额超越200亿港元,眼前,两教友周明明和杨欣昕正参军。,首席执行官周明明45岁。,次要凑合着活落后于对方的总体战略整理和使充满决策,15年鉴于铅酸存储元件工业界工作发现,哥哥杨新新现年47岁,2011预公司,机器助手教友片面凑合着活落后于对方的,杨欣昕被以为是构象转变晋级的指挥,教友俩也为公司吃水了年深月久目的。,相当人寰新精神领土的大公司
工业界生长性

眼前,奇纳电动准距仪的大批已达2亿辆。,眼前,电动准距仪工业界阅历了单独急速的增长的时期。,但仍在稳固增年深月久。,类别仍有更好地的退路。,但与前几年相形,不克不及的有彻底的北式增长。,将包含2000-3000 年产量10000辆,怀胎工业界将以8-10%摧毁包含温和的生长。

公司主营事情简介

货物服用反次要分为四类:

概要的类:电动准距仪电池
旗下污名:超维电池,金超维电池,长威电池,金色太阳电池

适宜反:电动准距仪,点火器电动车,电动摩托车。

第二份食物类:电动车电池
适宜反:电动有轨电车轨道,电动可出售的打字球车、电动逗留车、电动叉车、电动三轮小车与电动警察巡逻车,安宁专用有轨电车轨道。

第三类:储能电池
适宜反:专为存储元件的储能服用而设计的,缓和光伏体系,风能和视域补数法体系的邀请,眼前次要用于太阳能和风能街灯。

第4类[锂电池]

适宜反:电动有轨电车轨道,电动准距仪,出售电源。

※ 电动准距仪电池是超维在香港的次要事情,占总进项的84%。,电动车电池(包孕电动三轮小车电池)也有,相当公司安宁次要事情经过,占进项的12%,等一下的人或物进项较低的事务是储能电池。,锂电池,铅让吃饱欺骗,相反,电动准距仪的缩放比例相对较低。,因三轮小车有更多的电池,刚过来的欺骗额占进项的17%。

※ 你可以从两家公司的进项中看出。,电动准距仪阅历了彻底的北性的阶段。,欺骗额一向在大幅增长。,近来几年中,两家公司的在市场上出售某物使忙碌率不休累积而成。,它也招引了更多的比得上某人预。
电动准距仪电池进项相对稳固,次要因电池平常的2-3年便必要代替,取食者有持续的需要量,这就像药物说话中肯过度紧张药物。,胰蛋白酶等。,应当持续落后于对方的。,合乎逻辑的推论是,进项稳固必需品高于用后就抛弃的商品。,能为公司供给稳固的进项,供给客户对污名有决心,货物满足的度高,难得有10.8一元纸币换上衣服另单独污名。,合乎逻辑的推论是,大污名的当事人具有必然的忠诚。,老客户的缩放比例也很高。。

※ 跟随工业界开端价钱战,两家公司的毛利率和详尽地的率都在谢绝。,香港份超维也早点儿时分放开了支付的预警。,预测2014的亏空,该公司股价从5只蚊子急剧谢绝到3只摆布的莫斯科。,因刚过来的工业界还无显示出更好地的迹象。,两家公司的股价也持续在压力少于。

※ 这两家公司的货物价钱类乎。,只因为,超维的总的空白率一直高于TiNe。,就我团体说起,我以为独特的账目。:

1、香港份超维远在10年前,资源已被用于探讨家庭般的温暖化诉讼程序。,在2011年己经有57%的功能採用内化成技术,该技术可无效增加对外界的着色剂。,它还可以无效地缩小制作费用。

2、近来几年中,制约先前落实了淮的进入先决条件。,鉴于港股超威眼前在内化成技术覆盖率己达100%,很高出制约基准,相反,田能破费更多的资源来晋级制作均等。,近来几年中,we的极度的格形式还应当累积而成外包做事办法的大批。,使掉转船头本钱攀登,合乎逻辑的推论是,万一铅的价钱轻微地谢绝,本钱也会缩小。,天能的毛利率也不舒服的。

超等的宏大力量应当走出去

香港超维有一小分岔储能电池,锂电池及安宁事情,但眼依然放在铅酸电池上。,德国公司近期启动和比的发射,相反,we的极度的格形式如同把照料转变到锂电池上。,我觉得超维的谋略更行得通的。,因公司在铅酸钡中具有更整整的竞赛优势,使无效竞赛对方,相反,在锂电池领土,香港份在市场上出售某物的优势没什么整整。,蓄电池在市场上出售某物是大国大亨竞相追逐的雄心壮志,外面的对方独特的有效地。,如特斯拉,比亚迪,万源国际,温柔的收买了A123的宇宙的团体等一下(A123是美国最大新精神锂电池製造事务,技术在人寰上具有引导位。,这些都是强有力的比得上某人。,新精神汽车电池远景看好,但竞赛也将是聪明的的。,相形少于,眼前,铅酸存储元件的开展更为毫不含糊。,跟随不动产权统一的开展,我置信刚过来的工业界会有滋养的总有一天

活动着的制约探讨与开发
电池是高科技不动产权,人才是事务的鼓励资产,据我理解,超维香港股份有限公司先前做出了很大的竭力。,比方,在2012年6月。,成请来了Kirk博士,一位较年长者的胞衣精神技术专家,2013年3月,超维团体创始人周龙瑞和杨云飞,两个七十岁老者鉴于的长者,夜以继日到美国,热诚接触您(国际锂与电之父),Academician Gudinaf和金刚砂之母TreeHeice院士,A,we的极度的格形式已与超维团体周旋并且协作。,电化学作用学说的创建与开展、保加利亚科学院院长巴甫洛夫等六位院士,30多名国际电池工业界末梢专家,锂电池技术类别的溃是半信半疑的

德国公司痣公司,选择与超维共同著作的启发

痣公司在德国发现已有七十年。,是宝马。,群众、奥迪和保时捷汽车的供给者,MOLL是全球电池启动和比的技术说话中肯名人纪念馆,眼前,单独地多数电池创造商(如约翰逊自动行为化和,汽车启停技术是一种独特的功能的的能源次序技术,当汽车休憩时,启停体系将自动行为终止原动者,但包含动力后退。,当汽车再次行驶时,神速启动原动者。,合乎逻辑的推论是,食物消耗和废气排放将增加。。

眼前,奇纳的外界着色剂成绩仔细的。,汽车启停技术的开展与TH相适应,并且还无普及。,见解将是发光体的,这也解说了难解的问题德国老牌公司MOLL要选择与超威共同著作,共享排他性技术,率先,德国公司必定会注意奇纳国际的一家创业公司。,其次是对超维的必定。,遍及有力的结成将可以令单方急速的翻开国际启停在市场上出售某物,抢佔先机,概要的阶段预测将由EN成功并入伙运转。,时新袖珍混合启闭电池的次要制作,我置信很快就会有更多的详细音讯。,互插统计资料表现眼前在市场上出售某物上涂料在200亿摆布,纯电动有轨电车轨道电池也包含良好增长倾向,预测这些事务将有鸿运相当高企。

凑合着活落后于对方的层质素

在超威创建之初,周明明如今的了第单独开展目的。,相当人寰最大的储能电池供给者,这么温柔的两个。:一是引领和合计金额技术开展定位。,二是必需品相当工业界制作和工业界制作的基线。,因而十年前。,超威资源已被用于探讨家庭般的温暖化诉讼程序。,是工业界中最早向刚过来的定位开展的公司,数亿元的发现消耗、多种多样的货物报废、三大技术整齐、数不胜数试验、装备的多级晋级、无镉内化诉讼程序的覆盖率为100%(2014)。,它也奇纳不料一家完整采取的铅酸电池创造商。,这具有要紧性零镉消耗和零铅排放将相当涂。,同时次序80%鉴于的水。,增加酸雾排放50%,它很高于制约所邀请的基准。,它也成地变卖了印度梧桐标志柱凑合着活落后于对方的的高音部目的。,制约落实铅酸存储元件淮进入先决条件时,超等的宏大力量的生产率很快就经过了刚过来的基准。,何苦使充满大方的资源以缓和制作需要量。,与安宁竞赛对方相形,他们使弄翻制作站,超维可以专注于事务的安宁侧面的,间接地为近来几年说话中肯开展安排了坚固的根底。

凑合着活落后于对方的集中与愿景确定事务成败,从公司的近期开展看,we的极度的格形式可以注意CHA的凑合着活落后于对方的,做一名使充满者执意要找到单独值当信任的凑合着活落后于对方的者。,在这侧面的,我以为超维是合格的。,另一侧面的,公司过来的股息记载也向右。,即使财务制约普通,但该公司在发行时也有产者必然缩放比例的股息。,股权也无累积而成。,扩张次要是经过存款投资或债发行来变卖的。,有助益同伙的姿态是可以接收的。

流行的股价减弱的数个要紧做代理商

1、使充满者对电动准距仪策略性的渴望
电动准距仪廉价的,低碳环保,游览的使容易性有很大的恩惠。,最最进项程度较低的城市,必需品,据统计,电动准距仪用户中,80%个月少于4500,25%在2500以下,电动准距仪是我国最套装的交通工具。,团体除外,很多事务对电动准距仪都有需要量,比方组织工作公司。,电动准距仪是交通工具的详尽地路程,合乎逻辑的推论是,电动准距仪已片面融入公共度过。,然而跟随电动准距仪的普及,保险柜成绩浮出海水,它也造成了很多开炮。,因而近来几年中,我常常听到很多活动着的制约取缔欺骗的音讯。,取缔和安宁反看,使充满者使弄翻工业界的总体远景

2、用锂电池替换铅酸蓄电池
超维的事情次要是铅酸蓄电池。,公司进项的80%鉴于,万一类别被锂电池替换,这可能性是对公司的主要的打击。

3、价钱战使掉转船头总计工业界消耗浓密的,超维在什么时候能走出窘境?
近来几年中,工业界发生了价钱战。,超等的宏大力量是工业界的龙头事务,2013年度业绩大幅下滑,怀胎净亏空2014,眼前,竞赛非常聪明的。,该工业界的复原如同是无可限量的。,的空白坯如同先前驱除

据我看来鉴于成绩,它与超维的开展远景比互插。,这也we的极度的格形式在使充满S领先应当仔细思索的成绩。,以下是我对前述的成绩的些许团体观点:

活动着的制约第单独成绩:
眼前,电动准距仪的大批已达2亿辆。,宏大才干,万一是完整取缔的,率先,它会伤害公民的有益于。,它也将触及数不清的社会和民生成绩。,比方交通补助其中的哪一个足以周旋忽然的累积而成的客流?笨大的不动产权链后方开辟的有益于冲突也社会成绩有多大?参加电动准距仪用家转购汽车,新累积而成的碳排放量,它对雾霾成绩仔细的的奇纳有多大影象?,合乎逻辑的推论是电动准距仪可以节省大方的的运输本钱。,省统计表的钱去了哪里?自自然然是提供消耗掉或许存存款了,它对本质有经济效益的大约都有扶助。。好多年,数不清的城市交替了对电动准距仪的禁令。,电动准距仪工业界在各种各样的竞赛中生长起来。,团体类别的预测将次要是增进有轨电车轨道的保险柜处所。,及互插规则,比方,变卖节段限度局限等。,近来,某人提议极度的电动准距仪都要覆盖物。,我以为这也可能性的。,眼前,我以为O形式不克不及的有太大的交替。

活动着的制约第二份食物个成绩:
这是单独有争议的成绩。,技术满足很高。,让we的极度的格形式看一眼专家们的看。,杨欣昕在封面中提到,即使锂电池是类别的定位,然而代替铅酸电池的可能性性罕见。,因锂电池有致命的缺陷,这执意完整性的成绩。,电动有轨电车轨道的电池很贵。,它还必要时限充电。,另一工业界专家,奇纳电池工业界协会会长韩祚亮,活动着的制约锂电池大概替换铅酸存储元件的疑惑,锂电池的保险柜处所,比铅酸电池廉价的,眼前人寰上还无一种无效的办法来回收锂电池。,铅着色剂仔细的的铅酸电池,可变卖近100%的回收和重复使用,近来几年中,制作技术已逐步地慎重拟定。,外界着色剂是相异的。

而另一侧面的,电池技术也难以有条理的成,在过来的几年里,电池技术探讨取等等数不清的溃性乘客,但难得能在业务上应用。,变卖低本钱多生产率承兑。比方,发现于 2001 锂离子电池启动公司 A123 体系一旦颁布发表,用磷酸铁锂准备相等毫微米级超细粒子,鉴于颗粒的急剧累积而成,电池的放电功率累积而成,并且,宏观世界稳固性和圆状物有效期不受影象。,但最竟 2012 这某年级的学生以北推断。,账目是大上涂料制作锂电池是不克不及相信的性的。,也不克不及保险柜无效地替换电力。
2012 美国加州电池公司 Envia Systems 在瑞格斯国民银行停止的一次要紧会议上的索取者,开展精神精耕细作的电池,锂电池可以贮存每单位分量两倍的丰产作为电流。,沼泽低地半场本钱,但详尽地,恩维亚 它也无实行其使惊异:触摸非常好奇效应的明确肯定。,资产消耗与通用汽车的学术奖金。

上面的穿插独特的活泼。,电池的乘客包孕功能和本钱,找认不出溃技术,它来自某处比的学术奖金,比方特斯拉和松下,它的电池后退。,既然 2008 年以后,特斯拉的电池本钱折半,电容累积而成 60%,特斯拉无成心交替电池的化学作用或让吃饱。,这是活动着的制约增进制作功效和制作。

竟,关心铅酸电池和L的争议一向在。,但到眼前为止,在某种意义上说,二者都都有优点和认不出。,并且未有整整迹象显亦哪一方佔相对的优势,锂电池必要在存在成绩上拿取主要的溃,这找认不出总有一天或一夜的事。,合乎逻辑的推论是,我团体以为工业界排列不克不及的有太大的明显的。,铅酸存储元件仍是电动准距仪工业界的主流,但电池工业界在很多半信半疑性。,we的极度的格形式必需品本身来断定风险。

活动着的制约第三个成绩:
外界保护部于 2012 年5 月 31 日正式公报《铅存储元件工业界淮入先决条件》对铅存储元件的镉满足和砷满足都做了严密的的规则,制作技术途径如次 2012 长年累月底,新建、改扩建工程,取缔内部化诉讼程序,庞大地增进了工业界的门槛,它也正式开启了不动产权熔合的序幕。,它也相当价钱战的导火线。,这么在2013的一次封面中,杨欣昕说,当他知悉公务的数字时,电动有轨电车轨道用铅酸存储元件不动产权实践生性生产率,它不包孕数不清的正构筑说话中肯发射。,他对这种制约触摸震惊。,呈现电池工业界功能过剩和在市场上出售某物供给过剩,这将使掉转船头工业界次序杂乱和价钱下跌。,在下游方向的和在下游方向的都是不顺的。,因而价钱战就开端了。,目的也不言而喻的。,那执意使用策略性。,逮捕竞赛对方许多,工业界复原,为未来的的空白铺平途径,合乎逻辑的推论是,超维在这场价钱战中在引导位。

工业界复原可能性比怀胎快
分岔功能过剩工业界,比方味之素工业界,鉴于货物齐性化仔细的,价钱相当单独要紧的竞赛先决条件。,因货物大体上无很大的明显的。,自然,客户更可能性以更低的价钱便宜货。,供给价钱高涨,大方的终止制作的生产率回到制作下去。,这是公司增进价钱的一大田埂。,变卖的空白增长,在非常,这安宁缩小本钱和次序本钱。,终极,上涂料本钱比,合乎逻辑的推论是,刚过来的工业界必要许久才干回复。,眼前,超维的价钱战轻微地明显的。,率先,最要紧的是。,近来几年中淮铅酸存储元件工业界进入策略性,对电池工业界眼前聪明的的竞赛制约起到很大扶助,因眼前单独地多数事务能类别刚过来的基准。,非标事务,将输掉竞赛力,完整加入决斗场,在市场上出售某物使忙碌率将神速向龙头事务攻击,这是工业界大概更快走出谷底的坩埚做代理商。

其次,晁伟天能结成的在市场上出售某物使忙碌率,己由头年70%增进到目前80%(团体测算可能性和实践制约有矛盾),加凑合着活落后于对方的窗侧,外界部落实的全工业界反省工艺流程,上图中许多的明显的,we的极度的格形式可以注意,双寡头先前相当越来越整整。,这具有要紧性遵从将完毕。

we的极度的格形式可以注意,超维和天能都富国很高的杠杆率。,况且,近来几年中的空白不稳固。,资金流动也负的,就眼前的资金环境说起,风险没什么低。,we的极度的格形式可以注意两家公司的债一向在累积而成。,资金环境开端增进。,超维合法的在2014长年累月中发行了6亿个联系。,这叫做暂时移动性风险receive 接收。,但久远说起,单独地一种办法能真正更好地资金环境。,那执意争得的空白。,扩大2016年铅酸电池工业界正式开征4%消耗税,合乎逻辑的推论是,现实的如同是,价钱沼泽低地不准累赘。。

两个龙头事务的增长速率,活动着的制约超维生长账目的商讨

看一眼近来几年说话中肯另单独要紧气象。,这执意为什么总计工业界近来这么大的杂乱和功能过剩的账目。,不增长,万一在白昼,超威难解的问题能在2014半年度电动准距仪电池拿取32%同比增长,毛利率高于天能,次要竞赛对方?你包含,田能,这两家公司的货物价钱并无太大的荣誉。,必然是有账目的。,超维与天能在功能上的分叉,上面的些许标明有理地解说了这种气象,率先是元圆提供纸张对天能超等的宏大力量的探讨。,这家公司逗留了济南最大的代理商。,代理商说超等的宏大力量的销售量比天能好。,而超维更能包含代理的的空白。,眼前,济南和临邑是电动准距仪的最大电池。,据包含,这两个地域的代理商近来都是从Tianne迁来的。,而我早前会诊过一位也关心注超威的球友,从嘴里学会,在过来的某年级的学生里,他也观察所得了内部的些许城市。,证明是,是一家修理店经纪天能电池。,最好换个极好的板。,适合人口普查的质地

温柔的另单独账目。,是我以为超威年来的繁衍谋略开端见成效,超维近来几年中去助长污名抽象,仅在2013,就有2亿一元纸币用于繁衍。,寻觅宇宙中最强的闫子丹作为乐器的吹口,也提高五万个终点站在一楼工作的的抽象及涂〔顺带一提,我以为Yen Zidan是单独地租的发信人。,抽象鲜艳,以权利为题目的繁衍真的适合公司的抽象。,相形天能用巫师刘谦(意义是要靠掩眼法吗?)好得多〕当竞赛对方可能性还在为镉满足砷满足弄翻的时分,超维将重点转向污名抽象,欺骗涂,货物集中的增进已被布里。,比方,并且缩小有助益率,杨欣昕如今的集中第二份食物次反动的邀请,毫不含糊超维的凑合着活落后于对方的和分店,电池豁免率应缩小到少于4个月后的单独点。;在应用8个月后,有助益率应缩小到少于1分(雷内);15个月的有助益率应当少于5点。,几年来稳步拿取乘客,从中可以看出货物集中的找一找。,因而近来几年中,互联网身体上的数不清的取食者对这两个公司停止了评价。,从过来,不寻常,开端喜欢做超等的宏大力量,我不觉得它特殊同性恋的。,这也可以经过两个公司中间的欺骗进项的分叉来援用。

回复支付的生产率的坩埚,超维有生产率增进价钱

超维作为电动准距仪电池的概要的污名,如今它使忙碌最大的许多,扩大污名名声,电池集中,欺骗身体,售后服务等。,它显示了它的优势。,这些是增进价钱的根底(即在市场上出售某物使忙碌率 分叉)。,因而过来,晁伟天能等大事务,货物涂可以有10%摆布的污名溢价。,跟随工业界次序的回复,超维将揭示其增进价钱的生产率,因而我以为的空白的发布简直时期成绩。,温柔的一件事。,电池价钱从高程度谢绝了近30%,合乎逻辑的推论是,在价钱高涨后来地,它实践上回到了更走近的程度。,取食者不克不及的觉得难以接收,况且,我还没见大于正常污名电池卖的更廉价的更廉价的。

上涂料效益表格

上图显示了这两家公司的总开销。,进项比例一年一年地谢绝。,即使这两家公司本年仍在亏空。,但跟随进项的急剧累积而成,上涂料有经济效益的开端呈现。,供给价钱在类别高涨,支付的生产率将庞大地激励,双寡头的处境已成终结。,接下来的两家公司将远离竞赛对方。,除非策略性有主要的交替,使流行的有产者量大幅增加,或许公司犯了单独大认不出。,使掉转船头取食者输掉决心,另外的,鸿运越大,位越强。

估值

经过鉴于辨析,调整置信超威动力的亏空只属短的性,跟随工业界遵从走近序幕,的空白给人以怀胎的复得正规,但4%的铅酸存储元件消耗税开端于2016。,这将对进项发生必然的影象。,因而我把我公司怀胎的空白率的第单独目的降到了3-5%。,以下是我的呈现:

有理预测
欺骗额增长15%,详尽地的率回到 3-5%,万一公司回复支付的生产率,资本在市场上出售某物要求工业界走出价钱战险胜,向单独据和生长的公司,在这种制约下让路 8倍的市盈率是相当有理的。,在此根底上,we的极度的格形式可以推导出份价钱的类别。 -

更抱乐观的态度的预测
资本在市场上出售某物永远有意缩小情义。,在枯水时踏上,事情增进时更抱乐观的态度,思索到超维不动产权的现实和支付的生产率,它找认不出第三不动产权。,估值枢纽有鸿运向上出售,抱乐观的态度怀胎次要鉴于公司业绩的变卖 20%增长,详尽地的率回到4-5%,电池启动和比的可能性在曾几何时的未来有新的好音讯,产生真正的的空白奉献,在市场上出售某物上涂料也不小。,在进项怀胎与在市场上出售某物怀胎明显的的分歧下,Market老百姓的11-12市盈率找认不出虚拟的。,份价钱更抱乐观的态度的类别是-1,抱乐观的态度怀胎是-18。,这大概是我对超维类别股价的影象。

历史评价类别

超维眼前的市值走近净资产。,介绍人过往在市场上出售某物老百姓授予其历史评价类别,难以置信的的是,电流铅 1.1,在其平常的估值较低的区域

体系极度的权的变迁值当反刍

超维有很多机构使充满者,因而我注意超维本年早点儿时分放开了单独消耗预警。,什么时候,我怀胎有鸿运进入 附近地便宜货,因机构使充满者以跑得快成名,但近来几年中,超维放开了附近最前部预警。,机构使充满者持股缩放比例明显的罕见。,相反,2014年12月29日的富达基金,而股价仍在下至线上,累积而成175万股,即使富达基金只占多数,有产者近50毫,只因为,可以看出机构使充满者分歧选择。,不相似的商船这么恐慌,暂且不管存亡绝续,但前述的知识是相对值当思索的。

总结:

超维如今有很多风险。,这次要是活动着的制约减弱份价钱的次要做代理商。:

1、使充满者对电动准距仪策略性的渴望;

2、用锂电池替换铅酸蓄电池;

3、价钱战无毫不含糊的完毕日期。;

4、万一制约无更好地,公有经济制约将持续落后于对方的。,这些都是使充满前要思索的成绩。。

但万一这些使成为一体渴望的制约不克不及的发生,使充满者对这些成绩的确过于失望。,并低估了该工业界正复原的摧毁。,则超威股价将很有可能性抵达我鉴于预言的类别,这么股价的高涨就会成倍增长。,眼前,超维的风险和鸿运也完全整整。,人寰上无吃光的公司。,单独地that的复数不值当使充满的公司,估值太高的话再好的公司也无效的,使充满是指估价和价钱,风险与鸿运的测量,我真的不包含份价钱其中的哪一个会再次下跌。,工业界走出低谷的详细时期,但据我看来在we的极度的格形式使摆脱窘境领先不克不及的太久。,流行的份价钱,市值32亿,2014欺骗额超越200亿元,在市场上出售某物欺骗预测单独地,PB 1.1也在其平常的估值较低的区域,眼前的鸿运很超越我的风险。,因而我使用了近来份价钱的下泻,开端了。,预留两年整理,接下来要做的执意单人纸牌游戏在手边。,不休观察所得工业界和公司的最新明显的。(anthony-311)份论坛

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